正迎来国内自由行带来的春天
国内自由行冲击充分反映,出入境将维持高比例团客,旅游中介能够充分享受行业增长。旅游业是高景气行业,未来出游人数中,旅游者占比将增加,对应交通、娱乐、餐饮、住宿类收入提高。以旅游人数划分,2013年,出境游/入境/国内游客中有34%/78%/4%的比例通过旅行社组织出游。按收入划分,比例则为12.8%/7.5%6.7%。
出入境游客受限于语言文化的差异,跟团客比例将长期维持高位。
国内游自由行冲击已经充分反映,而随着在线旅游和定制特色产品的崛起,旅行社的服务也将逐渐覆盖至自由行人群,空间还很大。
产业链勾稽:资源为王、客源为王。
1)旅行社的上游是交通、餐饮、酒店、景区门票、索道等,佣金率分别为4-8%、8-12%、10-18%、8-12%左右。对于核心资源,如一线景区门票及索道(有效票价率基本维持在80%以上)、机票(前返佣金率降为0)等,旅行中介难赚取佣金。
2)旅游中介服务同质化程度高,利润较薄:行业整体净利润率不到1%,其中入境游业务营业利润率5.48%、出境游5.15%、国内游5%。
产业链内部,国内线路:好的组团社毛利润率8-10%左右,地接社通常在5%以下。出境线路:好的批发商毛利润率在5-8%,纯零售商5-10%。
3)旅游中介对上游资源的资金质押较多,并对大客户有一定的账期,资金压力较大。相对而言,零售商现金流较顺畅。
国际一体化、横向一体化、纵向一体化是发展方向。
1)我国旅行社在法定的水平分工体系的基础上,也出现了垂直分工。
根据国外经验,大集团的营业收入占比将达到60%-70%;小代理的数量占比将达到60%-70%。
2)国际一体化+横向一体化+纵向一体化是大方向。横向一体化和国际一体化有助于降低采购成本。纵向一体化有利于品牌打造、防止搭便车和利润率提高,欧美高纵向一体化地区的旅行社EBIT可高出7个百分点。我国纵向一体化程度高的旅行社毛利润率可高5个百分点,净利润率高1个百分点。
看好板块:出境游中介将享受发展的黄金十年。文化语言差异导致旅游中介将在出境游市场中居于重要地位:台湾地区委托旅行社的出境游客占比在80%以上。外国游客到我国旅游也有78%需要通过国内旅行社接待。而大陆居民出境游的跟团比例只有34%,出境游旅行社将享受出境游行业高增长+中介份额提高+市场趋于集中的三重利好。
看好板块:在线旅游低渗透率、高增长,旅游度假产品将爆发。2014年,机票、酒店、旅游度假产品在线销售渗透率为59.2%、27.3%、10%左右,整体渗透率10%左右。成熟经济体达到了40%后在线旅游增速才出现放缓。最看好旅游度假产品,渗透率低、行业空间大,未来将爆发。
(作者:佚名 编辑:admin)
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