中国的连锁酒店业从来不缺热度，在资本市场和规模上鏖战多年的经济型酒店巨头们，并没有因为行业景况的下滑而慢下脚步。

 

　　近日，在如家宣布从美国退市后，首旅酒店(18.55, 0.00, 0.00%)私有化如家的交易进入实质操作阶段。首旅酒店7月21日晚间公告，公司董事会审议通过《关于公司设立境外特殊目的公司方案的议案》。而另一大巨头铂涛酒店(7天酒店前身)在退市后，同样也传出或将与锦江合并的消息。

 

　　两大巨头先后从美股退市，是由于美股市场走低，公司股价和市值被严重低估，而转战A股市场，以期重新获得高估值。然而，随着经济型酒店业市场趋于饱和，行业也正在走向平均出租率、平均房价和利润的普遍下滑。从盈利到亏损，生存环境日趋严峻。

 

　　也许，此时对于这些巨头们来说，做大已经不是目的，怎样具备个性化特色，做强自身，维持较好的收益才是下一个阶段的重点。

 

　　收购传闻此起彼伏

 

　　7月21日，首旅集团公告本次重组方案包括以下三个步骤：首先，首旅酒店以现金方式收购非由买方集团持有的如家已发行全部流通股股份，并通过长表合并方式实现如家私有化。然后，首旅酒店与买方集团其他成员签署换股协议，分别收购 poly victory、携程、沈南鹏[微博]、梁建章[微博]、孙坚等人或其关联人士或关联投资主体合计持有的如家约35%的股份，并发行股份募集配套资金。第三步，首旅集团向沈南鹏等人发行私募可交换公司债券，沈南鹏等人通过换股获得首旅酒店8%股份。

 

　　华美酒店顾问有限公司首席知识管理专家赵焕焱认为，此次重组的意义在于三方面：首旅酒店收购如家后成为中国唯一拥有高、中、低端酒店品牌的上市公司;如家通过私有化回归中国资本市场;首旅酒店通过换股也实现了混合所有制改革。

 

　　“中国概念股纷纷从美国退市，如家也有这一计划，而首旅原本就是如家的大股东，如家也可以通过被收购，从美国股市退出，华丽回归A股。而国资委[微博]要求国有企业的股权接收社会资本，走向混合所有制，首旅的这次重组正符合这一方向。”赵焕焱认为，重组一举三得，对双方都有益处。

 

　　而几天前，另一个巨头的传闻更是波澜不息。7月17日有消息称，铂涛集团与锦江酒店已达成并购意向，协议主要针对股权层面与业务层面的深度混合，未来两大酒店依然各自独立运行，未来双方将在会员体系、信息系统、采购等层面进行资源共享与打通。而锦江股份(28.81, 0.00, 0.00%)也于稍早前突然发布停牌公告称，因公司正在筹划重大事项，为免造成公司股价异常波动，其股票自7月8日起停牌，并承诺于股票停牌之日起的5个工作日内发布相关公告。这使得其与铂涛的合并传闻愈演愈烈。

 

　　截至去年底，酒店业前三甲分别是如家、铂涛和华住，三者门店数量分别为2810家、3251家和2669家，而客房数量分别为316175间、298435间和270063间，拥有17.7万间客房的锦江酒店则排名第五。若铂涛和锦江成功合并，新公司将拥有47.5万间客房数，从而超越目前排名第一的如家酒店集团。而对这一传闻，双方都未做回应。

 

　　赵焕焱认为，这一传闻首先在形式上不太靠谱，重大并购举动应是由证交首先发布。他同时表示，如果这两大酒店集团真的顺利合并，对于客户系统共享是有好处的，但需要注意的是，经济型酒店的经营业绩日益下降，并不会因为企业规模扩大而增加竞争力。中国住宿业的问题是重视集团化，轻视连锁化，而提高连锁化水平是提升竞争力的必要条件，二者结合给行业造成的影响还需要市场的检验和观察。在赵看来，自纽交所退市后，铂涛的发展状况其实是退步的，其今年所推的多品牌经营也还未形成规模化，难以成为企业的核心竞争力。而且如今，经济型酒店已经处于一个红海，锦江并购铂涛会成为一个大杂烩，未必能很好的提升品牌形象。

 

　　对于外界多品牌发展的质疑，铂涛集团首席品牌建构师、联席董事长郑南雁向《中国经营报》回应称：目前铂涛旗下品牌以“品牌先行”模式进行轻资产扩张，已呈现不错成效。例如以天然薰衣草香气为特色的舒适体验型酒店“麗枫酒店”，一年多时间已签约200家左右;今年2月推出的国内首个互联网概念酒店IU酒店，不到半年签约数约120家;铂涛与希尔顿全球合作的欢朋酒店，上半年已有近20家签约。例如：麗枫酒店大部分成熟店的入住率接近100%，而铂涛推出的国内首个女性视角打造的酒店品牌“希岸”，首家店开业第二个月入住率达103%。

 

　　而近期，还有同样劲爆的传闻，有消息人士向媒体透露，锦江和铂涛合并后，下一步将目光放在全球，更有意与喜达屋集团合作。“倘若收购喜达屋成功，就意味着全球最大的酒店集团将诞生在中国，锦江和铂涛合并仅仅是一个开始。”

 

　　对此传闻，赵焕焱直言太离谱。目前，喜达屋的资产很大，市值更高，吞下这样的巨无霸是完全不现实的。据公开数据，2014年底喜达屋资产为86.59亿美元，而现在喜达屋市值达144.04亿美元，约合900亿元人民币，收购铂涛也许有可能。目前，锦江股份的市值为231.78亿元人民币，铂涛私有化后现在估值大概在13亿美元。两者相加与喜达屋也完全不在一个量级。

 

　　红海后走向何方

 

　　花满即谢，欲速不达。在多年的跑马圈地之后，随着市场逐渐饱和，经济型连锁酒店业也开始进入了红海，同质化竞争阶段，低利润的趋势日趋明显。据公告显示，2015年一季度如家净亏损为人民币3760万元，去年同期净利润为人民币7490万元。入住率79.3%，RevPAR(平均客房收益)为120元、同比下降5.5%;华住净亏损700万元人民币。平均房价168元，同比下降1.6%;平均出租率81.6%，同比下降4.56%，每间可供房收入137元，同比下降6.16%。锦江股份有限服务酒店，在5月每间可供房收入下降3.63%。从2010年至2014年，如家、华住、锦江、7天的可供房收入都在逐渐呈阶梯式下滑。

 

　　当市场供大于求时，同质化就是一个如影随形的坏伴侣，大家所能比拼的只能是价格，互相降价。“在此时，做强比做大显得更重要，也到了真正显示品牌价值的时候。”赵焕焱直言，多年来大家为了争第一，拼命融资扩张，如今来看是毫无意义的。美国HOTEL杂志排名，都是按照企业营收水平先后排列，而在中国则是以客房数，这种排位方法并不合理，也误导一些企业为了追求名次好，展开一些并购，有的并未能实现1+1大于2。

 

　　2011年，季琦在接受媒体采访时，披露了自己离开如家的原因。离开如家，创建汉庭，是为了“做一个不再醉心于上市、不再过于依赖风险投资，可以慢慢发展的企业”。

 

　　实际上，在资本的驱使下经济型酒店业快速扩张的危机早已显现，华住、铂涛等连锁酒店集团也纷纷发力中高端市场好多年。而最早的当属桔子水晶酒店。2006年，吴海创办的第一家精品酒店——桔子酒店几乎与这些经济型酒店品牌同期出现，9年过去了，如家、铂涛和华住都已在3000家规模上下，锦江之星也在奋力追赶2000家的规模。而桔子水晶酒店目前还只有60多家。而如家的中高端酒店和颐也用7年开出近50家，华住用两年开出了117家全季酒店。赵焕焱对吴海的理念深表认同，“不追求快速扩张，每一间酒店都要实现盈利，如果不能让合作伙伴盈利，这间酒店宁愿不开。”

 

　　当然，吴海们毕竟是这个行业的少数异类。无论是经济型，还是中高端领域，中国连锁酒店业目前的主旋律依然是快速向前推进的。郑南雁表示，“规模化和做强都是打造优质客户体验的必要因素，尤其在服务型行业，是否具备一定规模是品牌成功的重要因素。铂涛在保持快速发展的同时，会根据消费者体验和反馈，迭代升级产品、持续优化服务，以满足消费者不同阶段的需求。”

 

　　他同时表示，目前中端酒店市场就跟经济型酒店市场初期一样，处于狂热期，品牌竞争的因素除了产品、服务、运营，还有扩张速度。